지주회사 투자는 어떤 방식으로 할까? (SK 지주)16
- TBlueT
- 등록일 2021-05-09 14:18
- 조회수 2466
|
||
파워링크 
등록안내
- 1620537446_지주회사_가이드북_SK증권_20210423.pdf 다운받은 횟수: 86 [다운로드]
|
 0
 0
 zkfkapf79
감사합니다
2021-05-09
|
|
|
0
1
TBlueT
아래 글중에 지주회사에 대한 투자 글이 있어서 한번 글을 써봅니다.
보통 주가를 분석할 때 적정주가를 계산하는 방법이
BPS * ROE = EPS (주당순이익)
이 주당 순이익에 PER 을 몇 배 줄꺼냐를 결정해서 주가가 나오곤합니다.
(물론 이런건 갖다 붙이기 나름입니다. 코에 걸면 코걸이 귀에 걸면 귀걸이)
예를들어 어떤 주식의 EPS가 만원이라면
은행, 건설주는 3배~7배 해서 3만원~7만원정도지만
바이오나 수소같은 주면 50배~100배까지 줘서 50만원~100만원이 될 수도 있습니다. (이건 시장이 판단)
그래서 보통은 앞으로 얼마를 벌수 있냐 * 멀티플을 얼마나 받을수 있는 업종 or 종목이냐가 가장 단순한 루틴입니다.
(물론 이걸 하는게 계산하기 나름이라 계산대로는 되지 않습니다. 예상 순이익은? 멀티플은 몇배 줘야하는데?)
이게 일반적인 기업의 경우이고 지주회사의 경우는 좀 다릅니다.
지주회사의 경우 종속회사(상장 & 비상장)의 지분을 가지고 배당 및 로열티, 임대수익 등을 베이스이고 기업별로 자체사업을 합니다.
예를들어 제가 투자하고 있는 SK지주의 경우
작년 88조의 매출이라고 사업보고서에 나와있는데 이중 자체사업의 경우 1.8조정도입니다. (예전 SK C&C 사업)
나머지는 SK 이노베이션 34조, SK텔레콤 18조, SK 네트웍스 10조 등 이미 상장해 있는 기업들이 올리는 매출입니다. (일부 비상장 포함)
근데 문제는 이부분의 매출이나 영업이익등은 이미 상장이 되어있기에 그 가치만큼 이미 시장이 반영 해 놓은 상태입니다.
일종의 더블로 반영되있다고 보면 됩니다.
그럼 지주회사의 가치를 무엇으로 판단하냐?
일반적인 EPS * PER은 당연하게 안되고, 비슷한 동종업계랑 비교도 어렵기에 (비슷한 사업군을 가지고 있는경우가 거의 없습니다.)
보통 NAV(Net Asset Value)를 사용하는 방법으로 주가를 예상합니다.
NAV 즉 순자산가치란 단순하게 말하면 당장 기업을 청산하면 얼마만큼 남느냐를 나타내는것으로
당장 이 회사를 판다면 들고있는 자산이 얼마이냐입니다. (순자산 - 차입금)
그래서 들고있는 자산이 10조라면 단순하게 최소 시총이 10조는 되어야 하는데
보통의 경우 들고있는것의 30~70%정도 밖에 받지를 못합니다. 이것을 할인율이라고 합니다.
이유는 지분을 들고있는것은 알겠는데 그걸로 뭐할껀데? 라는 느낌입니다.
삼성생명이 시총이 17조인데 들고있는 삼성전자 지분만 40조정도입니다. (지주사는 아님)
그래서 이 할인율을 얼마냐를 줄꺼냐를 시장이 결정하는데 이게 매우 어렵습니다.
글로하면 너무 길어져서 최근 SK증권에서 나온 상장회사 가이드북이란것을 참고하시면 도움이 되실겁니다.
아래처럼 SK증권에서 분석한 85개 상장사의 NAV와 현재 시총을 비교하여 할인율을 분석한 자료입니다.
(매우 객관적으로 할려고 했지만 주관이 많이 들어갈수 밖에 없는 자료)
현재 지주회사들의 NAV와 시총을 비교해서 할인율을 이만큼 받고있으니 할인율 높은 기업중에 일부에 투자하자라는 컨셉입니다.
2021-05-09
|
|
0
0
TBlueT
본문에 써지지가 않아서 댓글로 적었습니다.
증포에 글을 처음쓰다보니 그림파일등이 잘 안올라가네요..ㅎ
2021-05-09
|
|
|
0
0
TBlueT
쓰다보니 너무 길어지네요
일단 아래 어느 분이 물어보신
"SK 안에서도 상장안한 기업들 많은걸로 아는데 이거와 별게로 이미 상자한 회사들 잘나가도 SK 주가도 조금 이지만 같이 올라갈까요?"
의 대답을 하자면 "올라갈 확률이 높습니다" 입니다.
SK 이노베이션의 현재 시총이 25조인데 이게 올라서 50조가 된다면
SK지주가 들고있는 33%의 지분의 가치도 현재 8조에서 16조로 늘어나게 됩니다(지분구조 변동이 없다면)
그렇다면 SK 지주의 NAV도 증가되기에 올라갈 확률이 높습니다.
(근데 할인율을 얼마나 줄껀데? 시장에서 멀티플을 얼마나줄껀데랑 비슷한 느낌)
최근 제가 집중적으로 모으고 있는 기업이 SK지주와 현대차그룹인데 좀 상관이 있어서
다음번에 다시한번 올려보도록 하겠습니다.
SK증권에서 나온 보고서는 첨부하였으니 한번 읽어보시면 도움이 되실겁니다.
감사합니다
2021-05-09
|
|
0
0
SK는 지금 손정의가 가지고 있는 소프트뱅크와 같은 비지니스 모델을 추구 한다는 봅니다. 미래가 밝은 회사에 투자를 하던가 회사비젼에 맞는 회사를 육성 하는 방향. 그러기 위해서는 많은 cash가 필요 하고 그걸 위해서 가지고 있는 회사들을 계속 상장 후 지분의 일주 매각, SK 텔레콤 지주사와의 합병을 통한 하이닉스의 직접 관리 등등이 예상 되는거죠. 이 방법이 운과 때가 맞아서 성공하면 정말 주가가 200만원도 될 수 있고 실패하면쩝....
2021-05-09
|
|
|
0
0
TBlueT
SK 지주는 말씀하신 소프트뱅크를 롤모델로 움직이는것은 맞습니다.
하지만 차이점은 (최태원 회장의) 지배구조 강화가 최우선 목표로 보이고요 그것을 위해서 물밑 작업들을 잘 하고 있다고 봅니다.
손자회사들이 아무리 많아져봐야 한계가 있기에 SK지주의 자회사로 들어와야하는데 (특히 하이닉스) 그게 현재로서는 쉽지가 않으니 대놓고 주가 200만원으로 발표를 하는것이고(시총 140조) 최대한 SK지주의 가치를 극대화 할꺼라고 봅니다. SK 종속회사들의 경우 모두 탄탄한 기반으로 계속 잘 나갈것으로 보이고요 (상장, 비상장 포함) 투자도 국내 타회사들과는 비교불가이기에 투자할만한 회사라고 생각하고 있습니다. 오너가 가장큰 투자포인트이자 리스크인 좀 새로운 상황입니다.
인적분할하는 SK텔레콤투자회사(중간지주)와 SK지주의 합병의 경우 하이닉스 지분을 20%(9~10조)들고있는 회사이기에 당장하면 SK 지주의 지분율이 엄청 많이 희석될겁니다. (SK지주 시총 20조, SKT 분할한 중간지주 5~10조? 예상) 그 작업을 하기전에 아마 최대한 SK지주의 주가를 엄청 부양해야할겁니다.
2021-05-09
|
|
|
0
0
롬95
현실적으로 지주회사 지분은 팔 수가 없으니, 지주회사 배당금 위주로 계산하는게 합리적일 듯
2021-05-09
|
|
|
0
0
TBlueT
배당금은 연간 1조~2조 사이 꾸준하게 들어올겁니다.
그것을 기반으로 배당을 얼마나 주고 어떤 투자를 하는지가 투자포인트 중 한개는 맞습니다.
하지만 절대적인것은 아니고 배당금 + 투자중인 회사(바이오(팜테코, 이포스케시), 인프라 (ESR, 시그넷 EV), 모빌리티(쏘카, 그랩,...), 동박(골든펄), 베트남유통(마산그룹), 쉐일, 수소 등등)+ 상장 자회사들 (할인율 얼마?) + 비상장 자회사(팜테코, 실트론, E&S, SK건설 등) 등을 복합적으로 봐야합니다.
2021-05-09
|
|
|
0
0
쉬갈
감사합니다~~
2021-05-09
|
|
|
0
0
이것참나
저도sk들고있는데 참고하겠습니다
2021-05-09
|
|
0
0
지주회사 LG할인율이 첨부파일보면 57프로 정도인데... 5월 27일 재상장일 주가를 어떻게 보세요? 전 자회사 실적들이 SK못지 않을것으로 향후 예상되어 sk보다 LG를 많이 담았거든요
2021-05-09
|
|
|
0
0
TBlueT
개인적으로 LG도 좋게 생각하고 장기적으로 우상향될꺼라고 보고있지만 LG와 SK의 가장큰 차이는 비상장 자회사의 차이 + LG화학의 물적분할 때문에 제외하였습니다. 현재로서는 LG에너지솔류션이 LG의 손자회사가 되버리는데 나중에 분명 어떤 추가 작업이 나올 수 밖에 없을꺼라고 생각합니다. (또한 제 장투계좌에 LG화학이 있기에 제외한것도 있습니다.)
LG화학, 전자, 텔레콤이 주력일것이고 (LX로 분할되는 상사, 하우시스, 실리콘웍스 제외) 모두 다 탄탄하게 성장할 것으로 예상되기에 저라면 상장사가 예상대로 실적이 우상향 하는지 + 추가 M&A를 할텐데 어떤 기업을 어떻게 포트를 구성하는지 쫒아가면서 볼것 같습니다. 성투하세요^^
참고로 최근 애널리스트들이 지주사 탑픽으로 LG, SK, 현대중공업쪽을 꼽고 있더라고요
2021-05-09
|
|
0
0
선생님은 sk 의 목표가를 어느정도로 보십니까?
200만원대가 가능할가요?
그리고 현대차그룹에 투자하신다고 햇는데 그룹 내에서 어떤 종목에 투자하고 계신지 궁금합니다!!!^^
2021-05-09
|
|
|
0
1
TBlueT
일단 선생님은 아니고요 ㅎ
200만원은 말도 안된다고 봅니다만 최대한 올릴려고 노력할꺼라고 생각합니다. 200만원의 주가면 시총이 140조인데 이렇게다면 하이닉스 지분을 들고있는 SKT인적분할하는 투자회사를 지분율 희석이 거의 없이 손쉽게 합병가능할겁니다. (SK 지주가 들고있는 자사주 25%중 일부를 소각한다면 오히려 지분율 증가 가능)
하지만 현재 SK 지주의 지상목표는 지배구조 강화입니다. SK지주가 비싸져야 나머지 자회사들을 손쉽게 정리할수 있습니다. 하이닉스처럼 손자회사가 많아지면 시간이 갈수록 정리하기 어려워 질것이기에 작업을 해야합니다. 특히 60세인 최태원 회장의 이혼소송 + 승계관련 이슈도 있어서 꽤 재미있는 걸 많이 할꺼라고 생각합니다. (현재는 놀라울정도로 승계관련 작업이 안되있는걸로 나옵니다.) 암튼 개인적으로 현재 시총이 20조인데 전고점인 25조는 무난할꺼고 단기간 25~28조 예상하고 있고 (주가로하면 44만원정도?) 팜테코, E&S, 실트론, 건설등을 상장하면서 꽤 펌핑을 할꺼라고 예상하고 있습니다.
현대차 그룹은 현대차 50%, 모비스 30%, 글로비스 20%정도되는 비중으로 분할 매수중에 있습니다. 현대차는 작년부터 모았던 것이고 모비스와 글로비스는 최근에 좀 담고 있습니다. 내려가도 크게 걱정안하는 주식들입니다.
2021-05-09
|
|
|
0
0
지름신쿰척쿰척
자료 감사합니다~!
2021-05-09
|
|
|
|
 |
|
| △ 이전글▽ 다음글 | -목록보기 |
|
