2021년 7월 11일  

전 세계적으로 치솟는 집값은 위기 지원을 억제할 수 있는 중앙 은행의 능력에 

대한  핵심 시험대로 떠오르고 있습니다.

경기 부양책을 너무 천천히 철회하면 부동산이 더 부풀려지고 장기적으로 

금융 안정성에 대한 우려 가 악화될 위험이 있습니다 . 너무 세게 후퇴하면 

시장이 불안해지고 부동산 가격이 낮아져  코로나19 팬데믹으로부터 

경제 회복을  위협하게 됩니다.

주택 시장 붕괴로 촉발된 글로벌 금융 위기에 대한 기억이 정책 입안자들의 

마음에 아직 생생하게 남아 있는 가운데, 일부 중앙 은행이 자산 구매 둔화와 

자산 구매 둔화와 금인인상에 대해 논의하는 가운데 성장 회복세를 보임에 

따라 치솟는  집값을 어떻게 유지해야 하는지가  가장 먼저 딜레마에 빠지게 됩니다. 

채권 매입 프로그램 축소를 선호하는 연방 준비 제도 이사회 관리들은 집값

상승을 그렇게 하는 한 가지 이유로 인용했습니다 . 특히, 그들은 이미 뜨거운 시장에서 

주택 수요 를  부추기는 일부 우려가 있는 모기지 담보부 증권의 연준의 

구매를 열심히 보고 있습니다.

다음 주에 뉴질랜드, 한국, 캐나다의 중앙 은행가들이 모여 정책을 수립합니다. 

집값이 치솟을 때마다 정규직 근로자가 주택을 저렴하게 살 수 있도록 조치를 취해야 

한다는 압력이 가중됩니다.

블룸버그 이코노믹스의 글로벌 거품 순위에 따르면 뉴질랜드 정책 입안자들은 

세계에서 가장 뜨거운 부동산 시장과 싸우고 있다. 수요일에 만나는 중앙은행은 

이 문제를 해결하기  위한 또 다른 도구 를 받았고 공식 현금 금리에 대한 전망은 

2022년 하반기에 상승하기  시작할 것으로 보입니다.

주택 가격을 조장하는 역할에 대한 비판에 직면한 캐나다 중앙 은행은 

선진국에서 처음으로 덜 확장적인 정책으로 전환했으며 수요일에도 정책 결정에서

또 다른 축소가 예상됩니다.

한국은행은 지난달 부동산 가격이 “상당히 비싸다”며 가계부채 상환 부담이 커지고

 있다고 경고한 바 있다. 그러나 목요일 서울에서 열리는 정책 회의에서 악화되는 

바이러스 발병이 더 시급한 우려일 수 있습니다.

유로화가 만들어진 이후 가장 큰 전략적 재검토를 통해 유럽중앙은행은 이번 달 

인플레이션 목표를 상향 조정했으며 주택압박에 대비해 당국자들은 인플레이션 

보충책에서 자가주택소유비용을 고려하기 시작할 것입니다

지난 달 영란은행은 영국 주택 시장에 대한 불안을 표명 했습니다. 

Norges Bank는 초저금리가  주택 시장에 미치는 영향과 재정적 불균형이 

심화될 위험에 대해 우려 하고 있다는 신호 를 보낸 또 다른 기관 입니다.

국제결제은행(Bank for International Settlements)은 지난달 발표한 연례 보고서를 통해 

코로나19 팬데믹 기간 동안 주택 가격이 펀더멘털이 시사하는 것보다 더 가파르게 

상승했으며 차입 비용이 상승할 경우 해당 부문의 취약성이 증가한다고 경고했다.

대유행 시대의 완화는 대부분의 중앙 은행에서 점진적으로 지원될 것으로 예상되지만, 

은행에서 통화 정책을 담당했던 Kazuo Momma에 따르면 모기지 보유자에게 피해를 

주지 않고 그렇게 하는 방법이 핵심 과제가 될 것이라고 합니다. 일본의.

현재 Mizuho Research Institute에서 경제학자로 일하고 있는 Momma는 “통화 정책은
무딘 도구입니다. 주택시장 활동 억제 등 특정 목적으로 활용될 경우 경기 회복을 

과도하게 하는 등의 문제가 발생할 수 있다”고 말했다.

그러나 행동하지 않으면 다른 위험이 따릅니다. Bloomberg Economics의 분석에 

따르면 주택 시장은 이미 2008년 스타일의 거품 경고를 보여 재정적 불균형과 심화

되는 불평등에 대한 경고를 표시하고 있습니다.

경제협력개발기구(OECD) 회원국에 초점을 맞춘 블룸버그 이코노믹스 대시보드에서 

사용된 주요 지표를 기반으로 뉴질랜드, 캐나다, 스웨덴이 세계에서 가장 거품이 

많은 주택 시장으로 선정됐다. 영국과 미국도 위험 순위의 최상위에 있습니다.

많은 경제가 여전히 바이러스 또는 느린 대출 성장과 씨름함에 따라 중앙 은행가는 

대출 가치 한도 변경 또는 모기지 위험 가중치와 같은 금리 인상의 대안을 찾을 수 

있습니다. 이를 거시 건전성 정책이라고 합니다.

그러나 부적절한 공급이나 정부 세금 정책과 같은 다른 역학 관계도 주택에 대한 

중요한 변수이기 때문에 그러한 조치가 성공할 것이라고 보장되지는 않습니다. 

그리고 중앙 은행에서 값싼 돈이 쏟아져 나오고 있지만 그러한 조치는 가격을 

억제하는 데 어려움을 겪을 것입니다.

국제 통화 시스템 전문가인 라이프치히 대학의 군터 슈나블은 "가장 좋은 접근 방식은 

중앙은행 대차대조표의 추가 확장을 막는 것"이라고 말했다. "두 번째 단계로, 

장기간에 걸쳐 매우 느리고 부지런히 금리를 인상할 수 있습니다."

또 다른 가능성은 집값이 자연적 안정기에 도달한다는 것입니다. 예를 들어, 

영국 주택  가격은 6월에 5개월 만에 처음으로 하락했습니다. 이는 세금 

인센티브가 종료될  예정이었기 때문에 부동산 시장이 탄력을 잃었을 수 있다는 

신호입니다.

그러나 기록적인 높은 가격에도 불구하고 주택 수요가 여전히 강한 미국에서는 

그런 징후가 없습니다. 5월에 미국 전역에서 보류 중인 주택 판매가 증가 했으며 

북동부와 서부가 가장 큰 상승세를 기록했습니다.

주택 붐을 헤쳐 나가는 것이 중앙 은행에게는 쉽지 않을 것이지만 다음 위기를 

피하기에는 너무 늦지 않을 수 있습니다. 소유자 점유 수요 대 투기적 구매는 

여전히 성장의 강력한 원동력입니다. 

HSBC Holdings Plc의 글로벌 이코노미스트인 

James Pomeroy에 따르면 은행들은 글로벌 금융 위기 이전의 느슨한 대출의 

징후를 보이지 않고 있습니다.

포메로이는 "더 많은 원격 근무와 더 많은 공간을 원하는 사람들로 인해 팬데믹이 

만들어낸 수요 대 공급의 변화로 인해 주택 가격이 상승한다면 이전 주택 붐과

 같은 방식으로 위기를 촉발하지 않을 수 있다"고 말했다. "젊은 사람들이 재산 

사다리에서 훨씬 더 많은 가격을 책정하면서 문제가 더 많이 발생할 수 있습니다."

ECB와 국제통화기금(IMF)에서 일했던 나티시스(Natixis)의 아태지역 수석 

이코노미스트 알리시아 가르시아 에레로(Alicia Garcia Herrero)는 부채가 많은 

가계가 있는 경제의 통화 당국은 위기 상황에서 발을 떼면서 특히 조심해야 

한다고 말했습니다.

"부동산 가격은 다른 자산 가격과 마찬가지로 글로벌 유동성이 충분히 

유지되는 한 계속해서 상승할 것입니다."라고 그녀는 말했습니다. 

"그러나 그 영향은  가계에 훨씬 더 광범위하게 영향을 미치기 때문에 

다른 자산 가격보다 훨씬  심각합니다."