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노무라, 리노공업, 목표주가를 31만원으로 상향 (이전 23만원)
매수 등급 유지; 목표가 KRW310,000으로 상향 조정 (34.8% 상승), 15.0%의 상승 여력
새 목표가는 2025년 EPS KRW8,436을 적용하여 도출된 것이며, 이는 12개월 선행 BVPS KRW40,200으로부터 나온 36.8배의 P/E (목표 P/B 5.6배)입니다. 이 목표 P/E는 2021년 리노의 P/E 28.3배에 30%의 프리미엄을 적용한 것입니다.
2021년, 리노의 이익과 반도체 산업 주기가 상승세였고, 회사는 5G 스마트폰 증가로 인한 테스트 소켓 수요 증가에서 혜택을 받았습니다. 이 30%의 프리미엄은 시장이 리노의 새 공장이 2H26F에 생산량을 두 배로 늘릴 것이라는 기대를 반영합니다. 현재 주식은 2024F P/E 36.6배로 거래되고 있습니다. 하락 리스크는 반도체 산업의 성장이 정점에 이르는 것입니다.
1Q24F 영업이익, 합의와 일치; 수익성 높은 제품 판매 지속될 것으로 기대
리노가 1Q24F에 KRW61bn의 수익 (+23.6% y-y)과 영업이익 KRW28bn (+61.5% y-y)을 기록할 것으로 예상합니다. 우리는 이 영업이익이 Bloomberg 합의 KRW26bn보다 6.8% 높을 것으로 봅니다. 4Q23 수준만큼 높지는 않지만, 매출은 KRW50bn (+10.9% y-y)로 증가할 것으로 예상됩니다.
수익이 증가하는 주된 이유는 (1) 회사가 새로운 애플리케이션용 칩을 개발하고 있는데, 이는 대형 클라이언트들이 포트폴리오를 스마트폰에서 자동차/XR/VR 애플리케이션, 그리고 (2) 반도체에서 NPU (신경처리유닛) 기능의 중요성이 증가하고 있기 때문입니다.
인공지능에서 새로운 애플리케이션까지의 테스트 소켓 수요 증가로 인한 새 공장
인공지능에 대한 반도체 기능의 중요성이 커짐에 따라, 테스트 소켓에 대한 수요가 높아지고 있습니다. 퀄컴, 인텔, AMD, 그리고 삼성전자 같은 주요 클라이언트들이 NPU가 강화된 AI 칩이나 AP를 출시함으로써, AI 성능을 강화하기 위해 더 많은 테스트가 필요합니다.
모바일 폰 판매 증가가 둔화됨에 따라, 리노의 포트폴리오 중 약 50%를 차지하는 고수익 테스트 소켓에 대한 수요가 있습니다. 클라이언트들이 포트폴리오를 스마트폰에서 XR/VR, AI 서버로 전환하고 있기 때문입니다. 이에 따라 리노는 고수익 테스트 소켓의 수요 증가를 만족시키기 위해 공장 용량을 두 배로 늘릴 것으로 기대됩니다.
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2024.04.19 09:08:32
기업명: 한미반도체(시가총액: 13조 6,567억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
매출액 : 773억(예상치 : 796억)
영업익 : 287억(예상치 : 279억)
순이익 : -(예상치 : 215억)
**최근 실적 추이**
2024.1Q 773억/ 287억/ -
2023.4Q 522억/ 184억/ 854억
2023.3Q 312억/ 29억/ 147억
2023.2Q 491억/ 112억/ 340억
2023.1Q 265억/ 21억/ 1,332억
마진은 좋군요 ~
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